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PABLO JAVIER ECHEVERRÍA BENÍTEZ
MONEDA AGF
Board Member de Institución Líder en Inversiones Responsables – Chile
1. Indique cuál es la instancia del Directorio, del cual Usted es miembro, en la que se abordan formalmente las materias propias del desarrollo de inversiones responsables en su institución.
El directorio se reúne de manera mensual en forma ordinaria, y puede reunirse también adicionalmente de forma extraordinaria. Es en el propio directorio en el que se discute de manera permanente sobre el valor añadido a nuestros clientes mediante la obtención de rentabilidades superiores al mercado en el largo plazo, y todo lo necesario a nivel de institución para facilitar dicho objetivo. Ello parte desde el gobierno corporativo, hasta la composición de la organización, temas de cumplimiento, política de inversiones personales, rol fiduciario de la administradora en defensa de sus aportantes, gestión de riesgos, equipos de inversiones, etc. Todo con un enfoque de largo plazo, de carrera de maratón permanente y no una carrera de 100 metros, que permita la sustentabilidad en el tiempo, tal y como se describe en mayor detalle en los siguientes apartados.
2. Indique cuál de los siguientes tres ámbitos de las inversiones responsables, es a su juicio es el más importante de observar en las empresas que son sujeto de las inversiones de su institución
Gobierno Corporativo
3. En su rol de Director de Institución de Inversiones, ¿podría describir en concreto qué principios, procesos, prácticas y/o políticas de Inversión Responsable han sido promovidas o implementadas en su organización en los últimos 12 meses?
En todos nuestros procesos y políticas de inversión está claro que somos una compañía enfocada en el largo plazo y la sustentabilidad del negocio; y estas prácticas son conocidas por toda la organización. Es por esto que hemos invertido y fortalecido el área de compliance, y todos los ejecutivos y socios tienen pleno conocimiento de lo que se espera de ellos interna y externamente. En una empresa como Moneda, el control del cumplimento de la ley, las políticas de inversiones de cada fondo, los límites, los riesgos, entre otras cosas son sumamente relevantes. Hemos reforzado la política de inversiones personales, que obliga a que los socios tengan inversión directa en los fondos administrados por Moneda, para alinear aún más sus intereses con los de los clientes. Internamente hemos desarrollado una política mejoramiento continuo que abarca la presentación de nuestros fondos, nuestros manuales de buenas prácticas, nuestro código de ética y de manejo de conflictos de intereses, y nuestras políticas de selección de directores. Por ejemplo, este año asumió Rodrigo Vergara como director de Moneda AGF, con esto el directorio queda con una mayoría de directores independientes (5/7). Esta es una práctica que fue incorporada en Moneda casi desde su origen, y que se ha reforzado en el tiempo. Lo hacemos porque creemos que los directores independientes, igual que en cualquier compañía, son un buen contrapeso del management, y en este caso, de los portfolio managers y añaden valor con su perspectiva externa. En otra línea y buscando un mercado de capitales más profundo, hemos contribuido al fortalecimiento de los gobiernos corporativos en las empresas para que así los directores actúen en representación de todos los accionistas. Sumado a esto, aportamos a entes gremiales desde nuestro conocimiento, por eso participamos activamente de ACAFI y apoyamos actividades de difusión de Chile como es el ChileDay, por nombrar algunas. Buscamos espacios donde plantear nuestras inquietudes y también las de expertos internacionales con respecto a Chile y la Región, para así agregar valor a nuestro mercado. De forma concreta, nosotros realizamos anualmente el Seminario de Moneda, y lo hacemos a pesar de que somos una boutique con clientes mayoritariamente institucionales y no requerimos de marketing masivo. Sumado a todo lo anterior, revisamos la legislación actual y proyectos de ley, detectando posibles mejoras, las que hemos entregado a las autoridades respectivas. Hemos revisado la norma que regula inversión de Fondos de Pensiones y de Cesantía en activos alternativos y también hemos presentado oportunidades de mejora en la Ley de Sociedades Anónimas y de Valores, relativas a Ley de OPAs, derechos a retiro, mal uso de las políticas de habitualidad en transacciones entre partes relacionadas, sustitución de directores independientes en caso de renuncias o fallecimiento, entre otros. Por último, en Moneda creemos que nuestro rol va más allá del mercado de capitales, por eso estamos permanentemente apoyando la difusión del arte y la cultura, junto con entregar apoyo a diversas instituciones que ayudan a los más desfavorecidos o que buscan que nuestro país tenga una mejor educación.
4. Por favor indique en concreto cómo Usted liderará en su organización la realización de análisis extra financiero (ambiental, social, y de gobierno corporativo) con el objeto de facilitar sus Inversiones Responsables en los próximos 12 meses.
Para inversionistas de largo plazo como Moneda, es clave realizar análisis amplios que permitan detectar las compañías que agregan valor a sus clientes a través de los productos y servicios que entregan, y que sean empresas sustentables en el largo plazo, tomando en consideración su relación cuidadosa con los distintos stakeholders (clientes, empleados, proveedores, accionistas, etc), el medio ambiente y las comunidades en las que están insertas, siempre teniendo como base el respeto a la ley. Nuestro foco está en el largo plazo porque la creación de valor y el prestigio se desarrollan en una maratón y no en una carrera de 100 metros, y esto es algo que corre para Moneda y para las empresas en las que invertimos. Nosotros manejamos recursos de terceros, lo que nos obliga a ser más diligentes que si manejáramos recursos propios, anteponiendo los intereses de los clientes y los fondos administrados por sobre los intereses personales y de Moneda. Es por esto que, cada vez que analizamos distintas empresas de Chile y Latinoamérica, realizamos un análisis financiero que se complementa con el análisis extra financiero, para en su conjunto dimensionar el comportamiento de una empresa en el tiempo. Para hacer esto, tenemos uno de los equipos de inversiones más grandes y especializados del mercado. Por ejemplo, y sólo para el caso de las compañías chilenas, hay un portfolio manager, un co-portfolio manager, un head of research y seis analistas, y para Latinoamérica, hay un equipo de más de 35 personas. En este aspecto, el análisis extra financiero se trabaja a través de tres variables complementarias.
1. Revisar números es sólo una parte de nuestro trabajo; vamos a terreno y visitamos los puntos donde existen unidades productivas, oficinas corporativas y donde se materializan los negocios con los clientes. Tenemos que ser perceptivos para leer a los emisores y sus intereses, junto con disciplina en el proceso de inversión para minimizar errores.
2. Tenemos un continuo y creciente enfoque en temas cualitativos del gobierno corporativo y del equipo gestor, lo que es posible gracias al amplio conocimiento que tiene el equipo de inversiones de la ley de Sociedades Anónimas y de Valores, lo que nos permite ver si las compañías cumplen. Analizamos la calidad del gobierno corporativo (composición de los directorios, procesos de toma de decisiones, estatutos de la sociedad, composición accionarial, historia de la compañía y los accionistas controladores, etc.), calidad y diversidad del equipo gestor, etcétera.
3. Nuestro equipo recopila y analiza información del ambiente en el que operan las empresas y el marco regulatorio de cada industria, lo que implica conocer la ley eléctrica, de isapres, de AFPs, de alimentos, farmacéuticas, de bancos, de seguros, de libre competencia, por nombrar algunas. Con esta información se realizan análisis de sostenibilidad y su exposición a cambios regulatorios. Hacemos análisis FODA y de posición competitiva de cada empresa. Revisamos su relación con el medio ambiente, con sus comunidades y stakeholders, su apego a la ley y su voluntad de ir más allá en su relación con el entorno. Invertimos en industrias con altas barreras de entrada, ventajas competitivas sostenibles en el tiempo, con pricing power, socios de buen carácter y reputación, y empresas con posición financiera sana. Además de todo lo anterior, buscamos compañías donde los incentivos estén alineados entre accionistas mayoritarios, management, y accionistas minoritarios
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