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Pablo Echeverría

Moneda AGF[/vc_column_text][vc_separator type=»transparent» position=»center» thickness=»20″][vc_row_inner row_type=»row» type=»grid» text_align=»left»][vc_column_inner width=»1/4″][vc_single_image image=»1685″ border_color=»grey» img_link_target=»_self»][vc_column_text][/vc_column_inner][vc_column_inner width=»3/4″][vc_column_text]

1.Por favor señale tres atributos que, a su juicio, debiese tener el Director de una Institución líder en la incorporación de Inversiones Responsables en Chile.

 

• independencia y responsabilidad

 

• conciencia permanente de que los recursos que administra son de terceros, junto con el conocimiento, valentía y profesionalismo para cumplir a cabalidad su rol fiduciario independiente de los costos empresariales y personales.

 

• ser perceptivo para leer a los emisores y sus intereses, junto con disciplina en el proceso de inversión para minimizar errores y maximizar los éxitos, entendiendo que en este camino de largo plazo va a haber errores, fracasos y engaños que hay que reconocer con humildad.

El  foco debe estar en el largo plazo porque la creación de valor, las buenas inversiones y el prestigio se desarrollan en una maratón y no en una carrera de 100 metros.

 

1.Independencia y responsabilidad,

a.En Moneda, nuestro único negocio es el Asset Management o administración de recursos de terceros, lo que nos da una tremenda ventaja competitiva: independencia. La independencia nos permite tener un foco único, junto con reducir y administrar mejor los conflictos de interés. Para nosotros es incompatible estar invirtiendo en compañías y a la vez estar tratando de venderles servicios, porque eso creemos no permite cumplir a cabalidad el rol fiduciario.

 

b.Es importante entender que como empresa tenemos una responsabilidad institucional sobre el mercado, teniendo presente que si alguien hace daño a los accionistas minoritarios o a sus clientes, genera un tremendo daño al mercado de capitales, a la industria y al país, aumenta las tasas de descuento en los activos y afecta el prestigio y la confianza empresarial en nuestro país y región. Es importante transmitir de manera continua los valores y objetivos de la empresa al equipo, para  así crear un grupo cohesionado de personas donde cada uno de ellos esté capacitado y sea responsable,  así se crean sinergias de conocimientos y criterios para tomar mejores decisiones.

 

2.Rol fiduciario es central entender que los recursos son de terceros, y por ende, deben ser manejados con más diligencia que los recursos propios, anteponiendo los intereses de los clientes y los fondos administrados por sobre los intereses personales y los de Moneda. Esto puede tener altos costos institucionales y personales en el corto plazo, sin embargo, la consistencia en el tiempo, permite agregar valor a los clientes y al mercado en general. Defender los recursos de terceros requiere una mezcla de valentía y coraje, junto con humildad para reconocer que pueden haber errores, engaños o fraudes. Lo bueno, es que las externalidades son positivas porque hay respeto por las instituciones y ejecutivos que defienden en forma profesional los recursos de sus clientes. Además, en su mayoría, las compañías se cuidan de no incurrir en malas prácticas cuando tienen entre sus accionistas o bonistas a una empresa que cumple con su rol fiduciario.

 

3.Trabajo, disciplina y carácter hay que ser estudioso, proactivo, disciplinado y cuestionador a la hora de revisar la información de las empresas donde se invierte. Por ejemplo, nosotros invertimos en compañías que tienen ventajas sostenibles de largo plazo, son los líderes de sus industrias, o son compañías que tienen atributos, socios o management que les permitirá convertirse en el líder del mercado o de ciertos nichos.  Independiente del precio, es importante no invertir en empresas que ellas o sus socios tienen mala reputación. Hay que ser acucioso en el análisis, y hacer preguntas que permitan entender mejor porque así se maximiza la probabilidad de tomar decisiones correctas. Es clave tener visión y entendimiento de cómo las empresas donde se invierte crean valor en el largo plazo, así como qué atributos hacen que esta creación sea sostenible en el tiempo. Esto incluye evaluar no solo aspectos cuantitativos financieros y operativos, si no también aspectos cualitativos como la calidad de su Gobierno Corporativo.

 

 

2.En su rol de Director, señale en concreto qué principios, procesos, prácticas y/o políticas de Inversión Responsable han sido promovidas o implementadas en su organización en los últimos 12 meses.

 

• Continuo alineamiento de largo plazo: Si bien la propiedad de Moneda ha estado siempre mayoritariamente en manos de sus ejecutivos con la participación de socios minoritarios pasivos, desde este año la propiedad de la compañía está en su totalidad en manos de sus principales ejecutivos. De esta manera estamos aún más alineados en los objetivos de largo plazo y se minimizan potenciales riesgos o conflictos de intereses. Además de la política de inversiones personales, los socios tienen inversión directa en los fondos administrados por Moneda, lo que alinea aún más sus intereses con los de los clientes.

 

• Transversalmente en todos nuestros procesos, prácticas, y políticas de inversiones responsables está claro que somos una compañía enfocada en el largo plazo y la sustentabilidad del negocio. Estas políticas de la empresa son conocidas por todos, y como parte de un mejoramiento continuo son cada vez más exigentes. Por ejemplo, esto queda patente en la presentación de nuestros fondos (ej. Pionero), en nuestros manuales de buenas prácticas, en nuestro código de ética y de manejo de conflictos de intereses, en nuestras políticas de selección de directores y en nuestra política de inversiones personales que es exigente y restrictiva. En una empresa como Moneda, el control del cumplimento de la ley, las políticas de inversiones de cada fondo, los límites, los riesgos, entre otras cosas son sumamente relevantes; el prestigio se pierde una sola vez, y no se pierde por una mala inversión o porque a uno lo estafaron, el prestigio y la confianza se pierden por las malas prácticas.

 

• Continuo fortalecimiento del rol de Compliance al interior de la empresa: donde los ejecutivos y socios tienen pleno conocimiento de lo que se espera de ellos interna y externamente. Las políticas de compliance son fuertes y hay importantes sistemas de control, con un rol cada vez más significativo de las áreas de apoyo: sistemas, operaciones, legal, contabilidad, en las que además se ha realizado una alta inversión.

 

• El valor del directorio de nuestra compañía, el directorio de Moneda AGF está compuesto en su mayoría por directores independientes (5/7), una política que fue incorporada en Moneda casi desde su origen. Los directores independientes resultan ser un buen contrapeso del management y de los portfolio managers.

 

• Potenciamos un área comercial que va más allá de atraer nuevos clientes y activos. Buscamos  prestar servicios acorde a las necesidades de los clientes, con trasparencia, información oportuna, análisis detallado de procesos y de cada estrategia en particular respecto del mercado y sus benchmarks. Nos preocupamos que nuestros ejecutivos comerciales sean cada vez más especialistas, que conozcan a sus clientes y a los portfolio managers para que entiendan lo que hacemos, dónde y por qué invertimos, dónde nos equivocamos y por qué nos equivocamos, además de dónde hemos agregado valor.

 

• Contínuo enfoque en potenciar el equipo de research para analizar empresas Moneda tiene uno de los equipos de inversiones dedicados a analizar e invertir más grandes del mercado. Por ejemplo, y sólo para el caso de las compañías chilenas, hay un portfolio manager, un co-portfolio manager, un head of research y seis analistas, y para Latinoamérica, hay un equipo de más de 35 personas. Además, los portfolio managers de Moneda tienen una experiencia promedio de 19 años. Es clave como compañía atraer y retener a los mejores talentos, porque los mercados son cada vez más eficientes y es más difícil agregar valor.

 

• El valor de un director en sociedades anónimas abiertas es enorme,  por eso buscamos participar de forma directa o indirecta en los directorios de las empresas en las que tenemos participación, con un intenso proceso de selección de los representantes para que ellos sean lo más apropiados y agreguen valor a esas compañías. Un buen director debe velar por el interés social, olvidándose de quien lo nombro, y ser  una contraparte del management para juntos agregar valor y crecer con un adecuado nivel de riesgo. Un director independiente no es un auditor, sino que es una persona que debe controlar, dirigir e interactuar con los auditores para que estos realicen su trabajo profesionalmente.  Las sociedades anónimas abiertas se deben a todas sus acciones y sus directores, por ende, tienen una responsabilidad con todos los accionistas, y no sólo con el controlador. Un director, en este sentido, es también un administrador de recursos de terceros al igual que Moneda, y estos terceros son los accionistas minoritarios. Para tener una buena dinámica en el directorio, se necesita directores que estudien y preparen las sesiones, que puedan hacer las preguntas pertinentes al gerente para que éste aclare las dudas, y luego entrar a la estrategia. El director debe dar una visión externa, aprovechar que la distancia le permite ver a través del bosque y con el foco de largo plazo. La estrategia es algo que generalmente a los gerentes y controladores no les gusta discutir en profundidad, pero es ahí donde el director tiene mucho que decir y puede agregar valor, y revisar qué se hace distinto a la competencia, dónde estamos y dónde queremos llegar. Sin estrategia no hay sustentabilidad. Además, dentro de los plazos que establece el regulador, revisamos las actas de directorio de las empresas chilenas en las que invertimos, y , participamos en las juntas de accionistas de forma activa, o cómo amerite.

 

 

3.Por favor indique en concreto cómo Usted liderará en su organización la realización de análisis extra financiero (ambiental, social, y de gobierno corporativo) con el objeto de facilitar sus Inversiones Responsables en los próximos 12 meses.

 

Para inversionistas de largo plazo como Moneda esto es clave,  por eso se realizan distintas acciones:

 

• Continuo y creciente enfoque en temas cualitativos, tales como la calidad del gobierno corporativo (composición de los directorios, procesos de toma de decisiones, estatutos de la sociedad, composición accionarial, historia de la compañía y los accionistas controladores, etc.), calidad y diversidad del equipo gestor, etcétera. Para esto conocemos a cabalidad la ley de Sociedades Anónimas y de Valores, lo que nos permite ver si las compañías cumplen esta ley y cuáles son las protecciones que nos da la ley como accionistas.

 

• El equipo maneja información general del ambiente en el que operan la compañía  y las empresas en donde invertimos.  Nos preocupamos de conocer el marco regulatorio de cada industria donde invertimos, lo que implica conocer la ley eléctrica, de isapres, de AFPs, de alimentos, farmacéuticas, de bancos, de seguros, de libre competencia, por nombrar algunas. Además, analizamos si las compañías donde invertimos cumplen las normas, vemos si los marcos regulatorios son sostenibles y estables en el largo plazo o si hay riesgos de cambios regulatorios. Algo similar hacemos en los distintos países.

 

Establecemos altos estándares de análisis de las empresas en las que invertimos, por eso realizamos análisis FODA y de posición competitiva de cada empresa en particular. Invertimos en industrias con altas barreras de entrada, ventajas competitivas sostenibles en el tiempo, con pricing power, socios de buen carácter y reputación, y empresas con posición financiera sana. Buscamos compañías donde los incentivos estén alineados entre accionistas mayoritarios, management, y accionistas minoritarios. Finalmente hacemos un análisis acabado de los stakeholders de las empresas: su relación con autoridades, comunidades, vecinos, clientes, proveedores y competidores por mencionar algunos. Nosotros no invertimos por que tengamos que hacerlo, sino que buscamos una buena justificación del por qué invertir, y nos preguntamos por qué invertir en Latinoamérica, por qué invertir en Chile y por qué invertir en una empresa en particular. En Moneda no miramos lo que hace la competencia o cómo se componen los índices, solo monitoreamos sus resultados con el fin de analizar nuestro desempeño relativo.

 

• Mirar números sentados en una oficina es sólo una parte de nuestro trabajo. En Moneda somos gente de terreno, visitamos plantas, locales comerciales, sucursales, bodegas de distribución y logística, operaciones internacionales, etc…visitamos todos aquellos puntos donde existen unidades productivas, oficinas corporativas o donde finalmente las empresas materializan sus negocios con los clientes y crean valor. Sólo eso es lo que nos permite determinar por qué invertir. Invertimos en compañías que cuidan el medio ambiente, que creemos respetan a la comunidad y la ley, y que de esta forma le agregan valor a sus clientes a través de sus productos y/o servicios.

 

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